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Small room profit margins continue to compress three or four cities to inventory pressure concentrat 华帝抽油烟机e801fz

Small housing prices profit space is constantly compressing the three or four line of the city to the inventory pressure focus of listed enterprises to stock layout: real estate supply structure facing the guidance from fission of the profitability of listed companies on the look, the traditional residential development business is facing long-term bottleneck of sales volume growth, while also facing the dilemma of declining profitability. Mainly with the industry gradually through the golden age of demand, high prices superimposed, the real estate industry, especially small room prices are constantly compressed space. Newspaper reporter He Xiaoqing Guangzhou reported that the main assets of housing prices for inventory, the past five years listed housing prices accounted for more than 60% of the inventory, including the current building, development products, real estate and so on." Ping An Securities analyst Wang Lin think. In February 26th, a person close to Evergrande told reporters in twenty-first Century, in recent years, in order to better inventory, the company’s land reserve structure has also made the corresponding adjustment and change. At the central level, since this year, many ministries have held a working meeting, and many meetings related with the real estate industry’s position, the Department of homeland is presented at the conference on the strategy of "on protracted war, tactical lay annihilation" deployed around to production to inventory, to leverage cost reduction, make up the short board five tasks, identify the interface to tackle. At the same time, from the local government, listed companies and other aspects of the trend is more obvious. Pressure to the stock concentration and the local level three or four line city, many governments have to implement in inventory policy, including the people of migrant workers, and support the new public housing demand has become the main focus of local policies, specific measures include many aspects of tax relief, financial subsidies and improve the housing system reform. According to the National Bureau of statistics data, as of the end of 2015, the national commercial housing sales area of 720 million square meters, it is worth noting that the statistical data of the data is completed, unsold commercial housing construction area, but not included in the construction of the under construction part. Among them, 5 billion 750 million square meters of inventory of nearly 51% for residential, 2 billion 900 million square meters, the business accounted for 22%, while from the perspective of quantity, the housing stock is ranked first, but from the house to the situation, to the period of approximately 2.6 years, far better than the other properties of the inventory, office building and commercial storage needed to digest more than 10 years. In addition, the CASS statistics also show that office buildings, commercial and other non residential formats digest inventory pressure is greater. According to the hospital report, inventory according to get pre-sale permit but unsold meter to measure to cycle, as of 11 at the end of 2015, a second tier city inventory digestion time is shortened to a reasonable level in about 10 months, but Duoshusansi line city salable commodity housing digestion period in more than 20 months. In addition, Galaxy Securities tracking 16 key cities data also shows that, as of the end of 2015, from the vacancy rate of commercial housing, the two or three line cities are more than 25%, far higher than 18.4% of the first tier cities. Thus, the pressure of inventory in our country is mainly concentrated

小房企利润空间正不断压缩 三四线城市去库存压力集中   聚焦上市房企“去库存”版图: 地产供给结构面临裂变   导读   从上市公司盈利能力上看,传统住宅开发类业务面临销售规模增长的中长期瓶颈,同时也面临着盈利能力下滑的窘境。主要是随着行业逐步度过供不应求的黄金时代,叠加地价的高企,地产行业尤其是小房企的利润空间正不断压缩。   本报记者 何晓晴 广州报道   “房企主要资产为存货,过往五年上市房企存货占比超过60%,存货包括现楼、开发产品、楼盘等。” 平安证券分析师王琳认为。   2月26日,有接近恒大地产的人士对21世纪经济报道记者表示,近年来,为了更好的去库存,该公司土地储备结构也作出了相应的调整和改变 。   在中央层面上,今年以来,多部委已召开工作会议,且不少会议内容涉及与房地产行业相关的表态,其中国土部更是在会议上提出“战略上坚持持久战,战术上打好歼灭战”的部署,围绕去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务,找准接口,全力攻坚。   同时来自地方政府、上市公司等多个层面的动向也越发明显。   三四线城市去库存压力集中   而地方层面,多地政府纷纷落实跟进去库存政策,其中包括农民工市民化,同时支持新市民购房需求成为地方政策的主要着力点,具体措施则包括税收减免、财政补贴以及完善住房制度改革等多个方面。   据国家统计局数据,截至2015 年末,全国商品房待售面积 7.2 亿平米,值得注意的是,该数据的统计口径是已竣工未销售的商品房屋建筑面积,但不包括在建未建的部分。   其中,57.5 亿平米库存中将近 51%为住宅,约29 亿平米,商业占22%次之,尽管从量上来看,住宅库存位列第一,但从去化情况来看,住宅去化周期约 2.6 年,远好于其他性质的库存,办公楼及商业库存消化需超过 10 年。   此外,社科院统计数据也显示,办公楼、商业等非住宅类业态消化库存的压力更大。   另据中指院报告,库存按已拿预售证但未售出计来测算去化周期,截至2015 年11 月末,一二线城市库存消化时间已缩短至10 个月左右的合理水平,但多数三四线城市可售商品住宅消化周期基本在 20 个月以上。   此外,银河证券跟踪的16个重点城市数据也表明,截至2015 年末,从商品房空置率情况来看,二三线城市均超过25%,远高于一线城市的18.4%。由此可见,我国去库存的压力主要集中在三四线城市。   对此,有资深业内人士认为,基本面较差的三四线城市库存量较高,去化周期长,部分城市如蚌埠、温州、南通、德阳、鄂尔多斯等库存去化需20个月以上。   “源头是,一些地方对土地财政和房地产的过度依赖;一些城市将城镇化变成了造城行动;一些城市经济内生动力不足;人口聚集能力不足;居民支付能力不足。”对此,该人士称。   银河证券分析师李军表示,行业整体营收增速放缓、毛利率水平持续下降,2015 年前三季度ROE 水平仅 6.9%,创近几年新低。从资产负债表看,主要呈现了三个特点,一是存货大幅攀升, 存货周转率降至历史低位,二是负债持续攀升,净债务与归母权益的比值达到 1.44,三是货币资金创历史新高,达 5334 亿元。   相比之下,根据CRIC TOP100 房企销售排行榜上榜企业情况来看,按销售额2015年CR20、CR50及CR100均有所提升, 其中CR100 为39.64%,相比2014年上升了近2个百分点,提升幅度最大。   2015年,万科以超过2600亿元的销售额雄踞榜首,市占率约 2.98%,相比2014年提升0.2个百分点,市占率超过2%的有三家,另外两家分别是恒大及绿地,销售额均在2000亿以上,在1%与2%之间的有4家,分别为万达、中海、保利及碧桂园,销售额在1000亿-2000亿之间。   地产供给结构面临裂变   “自2013年开始,恒大已经着手布局全国一线城市土地储备,相继在深圳和北京拿下地块。目前土地储备的比例一线城市已经占据50%左右。二线城市的土地布局也是极力靠近该城市中心区。以前是距离城市中心区五公里,现在的标准是接近中心区两公里左右,更加靠近城市刚需源头。”上述接近恒大人士透露。   李军表示,种种现象表明,民营企业为主的房地产行业供给侧改革实际已经在“市场的手”的作用下悄然开启。   这一点从地产新开工、投资走低、拿地回归一二线主要城市、行业集中度提升、业绩分化加剧、超过60%的A股房企提及转型就可以看出。统计数据表明,迄今房地产板块142家房企中提到转型的多达91家,超过一半。   此前,2011 年人大提出“十二五”期间新建3600万套保障性安居工程(“保障房”)的目标,使全国覆盖面达到20%左右,根据国家统计局数据,“十二五”期间累计开工超过近3900万套,基本建成近2800万套,超额完成目标。   但与此同时,部分地区产生了空置的现象,国家审计署日前发布的审计结果公告显示,有5个省已建成的5.75万套保障房闲置,主要集中在江西、河南、吉林、湖北及贵州,主要是因为保障房建设由政府主导,从而产生需求错配,比如基础设施建设未跟上导致无法入住,选址偏远出行不便导致需求冷淡等。   李军认为,库存压力较大的主要是 90-144平米及高端产品,城市之间也有差异,因此在库存及新增供给结构上面临裂变。   “根据西南财大的报告,空置率按建面呈现出倒U形的特点,90-150平米住宅空置率超过 25%,而小于90平米及大于150平米住宅空置率相对较低,不到20%,这个现象与我们的观察结果非常一致,相比刚需首置及非首次改善性市场,首改及高端住宅市场或许面临更大的去化压力。” 李军表示。   其预计,围绕“去库存”需求端可能的政策包括继续下调首付比例、税费减免、户籍制度改革、农民工市民化等,但户籍与住房制度改革及农民工市民化需要长效机制的配合建立,无法一蹴而就,可能需要时间,而货币政策空间收窄,供给侧改革更是一条比较长的路。   “我国1.69亿外出农民工中,仅有1%在城市置业,这部分人口存在巨大的潜在需求,我们认为农民工市民化是未来楼市周期继续向上的真正驱动力所在,但这并不是一蹴而就的,需要配套长效机制的加速完善。” 李军如是说。 进入【新浪财经股吧】讨论相关的主题文章:

Regulators consider lowering the provision coverage to cope with the rise in non-performing loans in 中华龙都网市民吹风

Regulators consider lower coverage of non-performing loans to deal with banking regulators consider lower increase provision coverage to a state-owned big firms who told reporters that a few years ago raised the main provision coverage in order to deal with the bad part of the small bank, and the bank side is less, not too worried about the risk. Reporter Wang Xiao Ma Yuan reported recently, the media reported that the State Council is considering reducing the bank bad debts provision coverage, the CBRC has not yet determined the specific details, but there is a large bank with 120% provision coverage 2016 annual budget. This is not the first time banks have called for lower coverage indicators. At the beginning of November 2015, has been reported, including ICBC and other banks are negotiating with regulators to relax the current provision coverage rate. China Banking Regulatory Commission replied in February 17th, the reporter said, there is no new news. CITIC Securities analyst Yang Rong pointed out that, in the investigation with listed banks, regulators are indeed considering reducing the provision coverage, but the reduction is uncertain. Down the voice: spreads narrowed + bad rise, banking business pressure increased, CBRC announced data show that as of the end of 2015, commercial banks non-performing loan rate was 1.67%, up 0.08 percentage points from the end of last quarter. The bad rate is 1.67%, which is an important figure." Wang Jian, chief analyst at Orient Securities bank, pointed out in his report. According to the CBRC 2011 "commercial bank loan loss reserve management measures" stipulates that the regulatory department to determine the system of important banks, non-performing loan reserve coverage rate of more than 150%, the loan to loan ratio should be more than 2.5%, to which the two is high. Wang Jian said, according to the calculation of the critical bad rate is 1.6667%, when the bad rate is more than 1.67%, the provision coverage rate is more than 150%, the loan to loan ratio is certainly more than 2.5%, provision coverage will be to investigate the adequacy of provision adequacy index. Listed banks in 2015 three quarterly bulletin shows that the Bank of China, industrial and Commercial Bank coverage close to the regulatory red line, respectively 153.72% and 157.63%. The provision coverage rate of listed banks was 181.5%, down 59.2 percentage points compared with the same period in 2014. China Banking International Financial Research Institute in December 7th last year released in 2016 economic and financial outlook report suggested that down provision coverage, regulatory requirements to 100%. Compared with the international counterparts, more than 100% of the industry average is still in the leading position in the global banking industry. Minsheng Bank chief researcher Wen Bin told the twenty-first Century economic report reporter, the banking industry called for regulatory easing provision, covering regulatory indicators behind, mainly due to net interest margin narrowing and bad acceleration exposure. Wen Bin explains that provision coverage is countercyclical regulation. In the economic upward cycle to increase the bank provision coverage rate, can increase reserves to deal with the rising risk of bank non-performing loans. Chinese silver theory in 2013

监管层考虑下调拨备覆盖率 以应对银行业不良贷款上升   监管层考虑下调拨备覆盖率   导读   一位国有大行人士对记者表示,前几年拨备覆盖率上调主要为了应对部分小银行的不良,而该行不良较少,不太担心相关风险。   本报记者 王晓 马媛 北京报道   日前,有媒体报道称,国务院正在考虑降低银行坏账拨备覆盖率,银监会尚未确定具体细节,不过已有大型银行用120%的拨备覆盖率做2016年的预算。   这并非银行业首次呼吁下调覆盖率指标。   在2015年11月初,有报道称,包括工行等多家银行正在与监管部门商议,希望放松现行的拨备覆盖率等指标。   银监会方面在2月17日回复记者称,暂未有新的消息。中信建投证券分析师杨荣则指出,在与上市银行调研中了解到,监管层的确在考虑将拨备覆盖率下调,但下调幅度未定。   下调呼声背后:利差收窄+不良上升   银行业经营压力增大,银监会公布数据显示,截至2015年末,商业银行不良贷款率为1.67%,较上季末上升0.08个百分点。   “不良率为1.67%,这是一个重要的数字。”东方证券银行业首席分析师王剑在其报告中指出。   根据银监会2011年的《商业银行贷款损失准备管理办法》规定,对监管部门确定的系统性重要银行,不良贷款拨备覆盖率要在150%以上,拨贷比要在2.5%以上,以二者孰高为主。   王剑表示,据此计算出临界不良率为1.6667%,当不良率超过1.67%时,拨备覆盖率超过150%则拨贷比肯定超过2.5%,拨备覆盖率将是考察拨备计提充足性的指标。   上市银行2015年三季报显示,已有中国银行、工商银行覆盖率接近监管红线,分别为153.72%和157.63%。上市银行拨备覆盖率为181.5%,相较2014年同期下降59.2个百分点。   中国银行国际金融研究所在去年12月7日发布的《2016年经济金融展望报告》中建议,下调拨备覆盖率监管要求至100%。既可保证拨备对问题贷款的全覆盖,符合审慎监管要求,与国际同业相比,100%以上的行业平均水平在全球银行业仍处于领先水平。   民生银行首席研究员温彬对21世纪经济报道记者表示,银行业呼吁监管放松拨备覆盖监管指标背后,主要是净息差收窄和不良加速暴露所致。   温彬介绍,拨备覆盖是逆周期调节。在经济上行周期提高银行拨备覆盖率要求,可以增加储备应对银行不良贷款上升风险。2013年时中国银行业拨备覆盖率一度高达近300%的水平,之后随着银行不良贷款持续上升,拨备成为核销不良贷款的第一道防火墙,在利差收窄和不良持续上升的背景下,再继续保持这样的拨备覆盖水平压力较大,可能导致利润出现负增长,难以满足股东的盈利要求。   一位国有大行人士对记者表示,拨备管理的实质都是为了抵御潜在风险。尽管个别行的拨备覆盖率有所下降,但对比国际标准来看也是很高的,可以覆盖风险。   温彬介绍,美国等在经济危机期间不良得到充分暴露,随着危机爆发和经济下行,拨备覆盖率也进行了下调,凭借此前的拨备消化不良,也符合逆周期管理的动态调整。   比较商业银行拨备覆盖率发现,目前城商行、股份制商业银行的拨备覆盖率普遍显著高于国有大行。   温彬表示,这也和各行的利润增速和资产质量有关。目前,多家城商行、股份制商业银行的利润增速仍保持较高水平。   另一位国有大行人士对记者表示,前几年拨备拨备覆盖率上调主要为了应对部分小银行的不良,而该行不良较少,不太担心相关风险。   温彬还表示,如果放松相关监管指标,银行业也可以有更多的资金开展业务,增加信贷投放等。   中行国际金融研究所上述报告也指出,应警惕银行业不良贷款上升与惜贷情绪产生负反馈循环,建议适度下调拨备覆盖率监管要求,有利于实现逆周期调控、 支持实体经济平稳增长,也有利于金融机构实现风险和收益的平衡,维护金融稳定。   监管指标动态调整   2月17日,银监会方面回应21世纪经济报道记者求证时表示,暂无新的消息可以透露。   去年11月银监会召开的中国银行业盘点“十二五”展望“十三五”发布会上,银监会政策研究局副局长廖媛媛介绍,提出建议放松拨贷监管规定的是个别银行,但目前中国银行业的资本利润率和资产利润率在国际上都处于较好的状态。银行完全有能力首先通过利润本身的调节,消耗掉不良贷款。银行业也的确加快了不良贷款的核销,动用了丰年提出的超额贷款拨备。   不过,她表示,“整个银行业的拨备水平还处于较高的状态,银行的拨备覆盖率仍然比150%高比较多的百分点的情况下,我们认为统一调整拨贷比这样的政策,可能还需要进行进一步的考量。”   廖媛媛还表示,更希望维持基础性的监管要求的连续性。但也会根据实际情况去动态调整。   多位接受记者采访的人士表示,银行业利润仍在下滑,而不良仍在显露,考虑调整拨备覆盖等监管指标可以提上议程。   中信建投证券分析师杨荣表示,在1月份上市银行的调研中了解到,监管层的确在考虑将拨备覆盖率下调,但下调幅度不确定,可能下调到120%或130%。   中信建投证券方面测算,假设2016年新增不良为5000亿,如果拨备覆盖率下调至100%,对银行业利润影响占比约15.6%,为上市银行腾挪的利润空间在7%到25%不等;如果拨备覆盖率下调至120%,对利润影响占比约9.4%,腾挪的利润空间在4%-15%不等。   王剑也表示,尽管拨备覆盖率的调整只能代表银行账面利润的变化,但能改善银行各项监管指标如资本充足率等,能间接支持银行业务开展。 进入【新浪财经股吧】讨论相关的主题文章:

Central bank governor Zhou Xiaochuan’s transcript of press conference (Quan Wen) 粉墨登场的意思

Central bank governor Zhou Xiaochuan press conference text record (Quan Wen) for the central bank governor Zhou Xiaochuan. Zhou Xiaochuan, President of the people’s Bank of China press conference, text record Yi Gang: Ladies and gentlemen, friends of reporters, good morning! Welcome to today’s press conference! With the acceleration of China’s reform and opening up process and the continuous increase of the total amount of economy, the domestic and foreign circles pay much attention to the macro-control and financial reform and opening policy of the Central Bank of china. Many media friends have done a lot of reports, and very much expect to listen to some of the voice of the Central Bank of china. As you all know, G20 finance ministers and central bank governors will be meeting in Shanghai tonight. This morning, President Zhou Xiaochuan took the time to meet the press friends who participated in the meeting, and would like to answer your questions. In order to communicate with friends of the press more effectively, we sum up some common problems before, but in the morning reporter friends to send a small notebook, the notebook is in English, a total of 16 issues, the first half is about G20, after about half of the macro economy and monetary policy. Today’s press conference mainly answers questions related to G20 and China’s economy and finance. In the next few days, China’s two sessions will be held, and then President Zhou will attend the press conference during the two sessions to answer the hot issues concerning the two sessions in china. Conference site. Let’s call President Zhou Xiaochuan a few words first. Zhou Xiaochuan: Good morning, ladies and gentlemen. Welcome to the press conference today. Yi Gang said we have today and tomorrow will be the G20 finance ministers and central bank governors will. In a few words, G20 is an important platform for global major countries to coordinate macroeconomic policies and work together to promote global economic growth and financial stability, and has played an important role in recent years. For example, to deal with the global financial crisis, to promote the reform of the global financial sector, including the Basel standard, to form a consensus on the share of International Monetary Fund Organization and governance reform, and to achieve significant progress in global tax cooperation. Chinese is an important participant in the country’s G20, President Xi Jinping attended the St Petersburg G20 summit last year at the Brisbane summit, the summit in Antalya last year, Chinese in G20 also played us as an economic power, its role is also committed to solve all kinds of problems about G20. This year China has taken over as president of G20, so we may need to make more efforts in this regard. Everyone is very concerned about the G20 summit, and there are four ministers and central bankers each year. There are also some Deputy committees and other meetings. This is the first meeting of G20 finance ministers and central bank governors this year, and also an important start to prepare for the G20. These issues we care about just me in IIF also made an opening statement, there are several issues is particularly concerned about the people’s Bank of China: one is to promote the G20 to strengthen policy coordination and take positive action to promote economic growth and maintain financial stability; the other is a complete framework for the discussion of the international financial system construction. More stable and orderly international theory

央行行长周小川记者会文字实录(全文) 图为央行行长周小川。   中国人民银行行长周小川记者会文字实录   易纲:女士们、先生们,各位记者朋友,大家上午好!   欢迎大家来参加今天的记者会!随着中国改革开放进程加快和经济总量的不断增加,国内外各界对中国中央银行的宏观调控和金融改革开放政策高度关注。各位媒体朋友做了大量的报道,也非常期待能够多听一些中国央行的声音。   大家知道今天晚上G20财长和央行行长会将在上海召开。   今天上午周小川行长专门抽出时间和参与此次会议的记者朋友见面,并且愿意回答大家的问题。   为了更有效地和各位记者朋友沟通,我们在会前总结了一些带有共性的问题,而且在今天早晨记者朋友们一到就发了一个小本子,小本子是中英文的,一共有16个问题,前一半是关于G20的,后一半关于宏观经济和货币政策的。   今天的记者会主要回答针对G20和中国经济金融有关问题。过几天中国的两会就会召开,届时周行长还会出席两会期间的记者会,回答有关国内两会的热点问题。 发布会现场。   下面首先请周小川行长讲几句话。   周小川:各位记者朋友们早上好,欢迎大家参加今天的记者会。刚才易纲先生说到我们今明两天将进行G20财长和央行行长会。我简单说几句,G20是全球主要国家协调宏观经济政策、共同合作,推动全球经济增长和金融稳定的重要平台,并在近年来已经发挥重要的作用。比如应对全球金融危机,推动包括巴塞尔标准在内的全球金融部门的改革,国际货币资金组织份额和治理改革形成共识,实现全球税收合作方面取得了重要进展。   中国是G20的重要参与国,习近平主席参加了G20圣彼得堡的峰会,前年参加了布里斯班的峰会,去年参加了安塔利亚的峰会,中国在G20中也起到了我们作为一个经济大国应有的作用,也致力于解决G20所关心的各种问题。   今年中国接任G20主席国,所以我们可能在这方面需要做出更多的努力。大家都很关注G20的峰会,每年还有四次部长和央行行长的会,此外还有一些副手会和配套的其它会议。这次是今年的第一次G20财政部长和央行行长的会议,也是为G20做准备的一个重要的开端。我们所关心的这些议题刚才正好我在IIF也做了一个开场白,有这么几个议题是人民银行特别关心的:一个是推动G20加强政策协调,采取积极行动推动经济增长和维持金融稳定;另外一个是讨论完善国际金融体系的框架,构建更加平稳有序的国际货币金融体系;再有一个是继续努力推动全球金融部门的改革,并研究如何应对金融体系中出现的新风险和脆弱性;此外还有一个推动完善金融市场基础设施,促进普惠金融的发展;这次还有一个新的题目是研究通过绿色金融来调动更多的资源用于绿色投资。所以我就先说这么几句,我愿意和易纲一起回答记者朋友们的问题。   易纲:谢谢周行长。下面请大家提问,在提问之前请报一下你的姓名和所代表的新闻机构,大家知道今天来的记者非常多,为了让更多的记者有提问的机会,请每家媒体只提一个问题。   新华社:谢谢易行长,我是新华社记者,最近几个月我们的外汇储备连续出现比较大的下滑,1月份单月降幅达到一千亿美元以上,外界比较关心,请问周行长对外储大幅下滑是否存在担心?怎样的外汇储备规模是我们应该守住的安全底线?针对外资流出央行有什么新的举措?   周小川:中国的外汇储备规模是始终处于变动之中,不像石油的油田储备量是一个固定的数,把油抽完了就没有了。外汇储备有点像水库里流水的水库,上游不断的有水进来,下游也有不断的出的,中间部分是外汇储备。   过去,外汇储备变动可分两个阶段,90年代处于外汇比较短缺的阶段,2002年起外汇储备快速增长。一度使得我们觉得外汇储备增长过快、积累过多,同时国际上也把这种担心写到G20的文件里头,意思就是说有些国家经济发展有些不平衡,外汇储备积累过多。过多意味着外汇储备应该有所减少。它也不会直线上升,上升到一定程度以后会进入拐点,往下走。应该说资本流动多数情况是正常的,社会上有观点认为去年外汇储备下降过快了一些。那么这里头有多种因素,所以政策应对也是多方面的。至于说您说的外汇储备究竟什么样的水平比较合适?这个问题有各种各样的学术的观点,过去多少年大家都说一个国家的外汇储备最好是能够支持三个月的进口的支付,但后来好像很多观点都改变了,这个说法现在也不太流行了。我认为大家可以参考几种主要的说法,包括国际货币基金对合适规模的一些观点,但是恐怕现在很难说某一种观点就能够占主导优势。保持我们国家的对外支付能力目前没有值得担心的地方。从政策上来讲,为了保持外汇储备处于合理正常水平,主要是确保宏观经济政策正确,使不平衡因素走向平衡。   最近的供给侧结构性改革对于维护宏观经济的健康性也是非常重要的。这里面包含着汇率政策也应该是较正确的,如果汇率政策不正确也会导致资本的流动。   最后大家也要关注国际的各种变动,国际的各种变动会引起资本流动的变化,特别是对新兴市场而言,因此大家需要加强协调、减少溢出效应,共同努力。   路透社:周行长您好,我是来自路透社的记者,您对于中国资本外流情况有怎样的判断?对中国货币政策有怎样的影响?同时最近中国央行官员也表示,降低利率和存款准备金可能对人民币汇率产生影响。您对未来两年中国建立利率走廊有什么样的看法?   周小川:关于资本外流的题目,刚才已经说到。我觉得宏观经济政策,最主要的还是宏观经济健康,大家有信心。国际市场会有一些波动,这些波动也会影响国内经济的信心。所以如果我们能够把宏观经济调控的主要政策搞得更有说服力,国内经济增长、健康发展,大家更有信心,对结构性政策改革更有信心,这样的话我认为资本流动出现一时的波动,它就会逐渐回归理性,没有太多问题。   至于国内的货币政策,我觉得中国作为一个经济大国,更重要的还是考虑中国整个宏观经济的整体情况,不会是过度基于外部经济或者资本流动来制定我们的宏观经济政策。因此我们说,我们继续实行稳健的货币政策,在利率以及货币政策数量方面的考虑,主要还是要使国内经济更加健康发展,在新常态下确实使得经济发展转向新的增长模式,更加健康,更加可持续,结构更加优化。   这里的一个因素,就是刚才您所提到的,货币政策从过去比较偏重于数量型的货币政策调控,逐渐转向更加注重于价格调控的货币政策体系。利率会起到更重要的作用,同时利率信号比较清晰,也不要有过大地偏离,所以要逐渐建立利率走廊。我们现在还处于建立利率走廊的过程中,大家开始逐渐关注和习惯这样一种变化。过去走廊中间值是依赖于基准利率,现在更多依靠央行公开市场操作所产生的利率作为中间值。利率偏离中间值过多的时候,中央银行的货币市场操作会给予关注,使得它处于合理区间。   中央电视台:上午好,周行长,我是中国中央电视台的记者。我们关注到去年下半年开始,新兴国家的货币出现了暴跌,日本和欧洲等国家和地区都在持续实行量化宽松的政策,全球进入新一轮货币贬值的竞赛,在这种情况下,有声音说各国应该加强合作,特别是大国要建立汇率的协调机制共同干预外汇市场,对于这样的观点您怎么评价?您认为有没有必要建立这样的协调机制?   周小川:首先最近国际市场上有些动荡并不只限于外汇市场,也有其它的金融市场出现了波动,这是大家都关注的。   在关注这些变动的情况下,G20就是一种加强各国之间政策协调的一种机制,在G20的讨论中,包括加强政策协调、克服危机,实现强劲可持续和平衡增长,这些都是G20协调共同行动的内容。   至于说G20是否会专门就汇率进行协调,过去没有这么做,现在有个别人提出这样的议题,那么我们今明两天看看G20是如何讨论这样的问题。我想指出宏观政策和增长政策的协调,覆盖面是比较大的,不一定说一定要就某一项具体政策来进行协调。   对于是否存在竞争性贬值,多个国家采用竞争性贬值来赢得出口竞争力,中国历来的观点是我们反对竞争性贬值,反对用贬值赢得出口竞争力的这种方式。同时中国因为总体来讲出口还是很强大的,去年,净出口数量还是非常大的,货物贸易的顺差接近6000亿美元,所以我们也不会用参与竞争性贬值来增强中国的出口能力,这一点李克强总理也反复强调过。所以我们想, G20会通过全球的总需求管理,强调全球的结构性改革以及强调促进全球经济强劲、可持续和平衡增长,从这些角度会做出有成效的协同。谢谢!   彭博社:周行长您好,我是来自彭博社的记者。我想问的问题是,市场应当如何理解人民银行目前盯住一篮子货币的政策?因为同时也参考美元,关注的重点应该是什么?   周小川:这个大家知道,人民银行的正式提法没说是盯住一篮子,我们是参照一篮子货币。参照一篮子货币提出的时间比较早,但是它的进展也是起起伏伏。其主要原因还是全球经济的多元化,也就是说全球多种货币都在起作用,而且有一些货币的作用还在逐渐加强。因此我们所谓参照一篮子就是在头一天外汇市场交易的基础之上,在第二天形成开盘中间价,我们在书面的材料里也提到了,中间价的形成过程中考虑一篮子货币的变动,所以是参照一篮子货币。   随着全球经济多元化,多种货币的重要性的权重变化,一篮子货币的重要性会越来越大。但是实际上,大家也都知道在一篮子货币里头,美元仍旧是最主要的货币。我们有三种主要的人民币汇率指数,在这些指数里头,美元都还是起主导性的作用。但是欧元、日元、英镑和其他货币,甚至包括新兴市场的货币,也都有一定的适当的权重。   因此您所说的,一篮子货币跟参照美元之间的关系,就是参照一篮子里头权重最大的还是美元。谢谢。   经济日报:周行长你好,我是经济日报的记者,我想问“811”汇改以来我们看到在汇率市场上出现了较大的两轮波动,这轮波动也影响到了其它的金融市场,引发了一些共振,你怎么看防范系统性风险方面央行下一步的考虑。然后我们还有哪一些举措防范金融市场的交叉共振?   周小川:因为全球包括中国经济都处于不断的变动之中,因此任何政策的制定出台,包括改革政策的出台,确实一方面应该精心设计,事先最好能够把各种情况都顾及到,另外一方面也确实面临挑战,有很多事先不太掌握的情况。   那么我们说从金融市场的角度来讲,一个很主要的问题还是要使价格在均衡水平附近,这里头不仅包括外汇市场也包括其它金融市场,要防止泡沫的出现和积累,特别是如果严重的偏离了均衡水平,它就必然有调整的压力。   当然与此同时,金融市场各个的不同的市场板块,相互之间是有可能产生相互影响,有时候有共振,因此每一个项具体的政策调整和变动确实从理论上讲应该事先考虑好对其它市场可能产生的影响和是否有相互增强的共振。国际上来讲,各种政策的制定可能会产生溢出效应,理论上说你是国内政策,但是实际上会产生国际影响。因此除了国内以外,国际上也要做些考虑。   但是这个并不是所有的事情事先都能够预见到,因此你提的问题我认为可能在今后政策制定和事先对政策的效果进行模拟的时候需要更加小心。与此同时,我们也不能够缩手缩脚,有的要做的改革、要对中国经济做出实际性的改善,特别是像供给侧结构性改革,有的还是要果断的进行推行的,出了一定的问题还可以进行适当的弥补。   像刚才所说的一样,关键还是经济的基本面,如果经济总体是健康的、可持续的,那么一些小的金融市场的波动,金融市场经常反应有时候是比较过冲的,它反应比较激烈,只要你经济总体的基本面是好的话,那么它也会经过短期波动以后会回归正常。谢谢!   《经济学人》:周行长您好,我是来自《经济学人》的记者。感谢您举办此次记者发布会,这对媒体来说是非常好的事情,对人民银行也是非常好的事情。希望这个媒体发布会能举办得更频繁些,不仅仅是在G20和两会期间。我想提的具体问题是关于中国的债务水平,包括家庭部门、公司部门和政府部门,目前债务水平加起来超过了GDP的250%。我们的信贷增速非常快,而经济增速已经开始下降,这意味着整个债务比例会不断上升。我想问一下这个问题您有什么看法?债务比例是否有一个上限?别的一些国家经历了这样的快速债务扩张后,也经历了一些经济的动荡,甚至会带来经济的危机。您认为中国在这方面会有什么不同的表现?   周小川:中国政府包括我们中央银行都是高度关注。我们也精心进行国际比较。经过比较以后发现,债务问题确实像您所说的,中国债务比GDP是比较偏高的。同时债务比GDP还在继续增长,需要引起警惕。是不是说有一个标尺,超过就会出问题,这个我们经过仔细研究也没有发现非常明确的规律。总之这个问题在宏观经济调控中是需要加以警惕的。   每个国家为什么不一样,我们说中国有中国的特点。中国的特点,我们也有一些内部的讨论,我想有三个因素特别需要关注。一个是中国的储蓄率高,接近50%,这里面也包括政府储蓄、居民储蓄和企业储蓄,是这三个部门的总储蓄。其中最主要的还是居民储蓄,其次是企业储蓄。而世界上绝大多数国家的储蓄都是百分之十几,有的国家低到一位数,所以这是不可比。   这么多的储蓄,并且都是自愿的储蓄,它就会想办法使用。由于我们资本市场还在发育的过程,所以大量储蓄是走银行系统,当然也有一部分走债券市场。这部分的金融媒介把这些储蓄转变为债务,所以债务就会显得比别的国家高一些。做横向比较的时候要注意这个因素。   第二个因素就是刚才也已经提到的,如果一个国家股本融资、股票市场发育得比较成熟,就会有很多资金通过股本融资变成企业的股权,那么债务就可以少一点。这个也是金融基本原理中大家都学到的。   中国也是有强烈的愿望使股本融资的市场更好的发展,我们也确实下了很大的力气。但是确实也不能拔苗助长,所以它是有一个自然发展成熟的过程。这个过程中,仍旧是我们所说的所谓间接融资、特别是债权融资的渠道还是相当主要的渠道,所以也导致债务占GDP的比重偏高和继续增长。   第三个,中国是从70年代末期开始改革开放,过去中国还是一个比较穷困的国家,人均GDP低,人均财富非常少,没有过多的积累。不像一些发达国家经过了一二百年甚至几百年的积累,财富存量比较大,所以转换为投资时不需要借钱。中国白手起家,过去底子太薄。现在机会又很好,有那么多的机会大家可以办企业、可以投资等等。机会又好,又没有底子,怎么办?就靠借钱,这也是其中一个因素。我们相信随着中国国内的财富,特别是企业、个人的财富慢慢开始积累以后,靠借债的做法也会有所降低。所以对这个事还是要有耐心,我们既要防止过高债务率可能出现和造成的问题,充分吸取国际经验,与此同时我们也要审慎分析我们自己的国情,寻找一条道路逐步缓解这样的现象。谢谢。   第一财经日报:我是第一财经日报的记者。金融危机以后各国推进了宏观审慎改革,我国“十三五”规划指出改革要完善适应现代金融发展的金融监管框架,您认为金融监管框架最优模式是怎样的?   周小川:您的问题实际上涉及两个部分:一个是宏观审慎政策框架。宏观审慎政策框架也是G20的成果之一,在2008年全球金融危机爆发以后,G20国家共同努力借助巴塞尔委员会和金融稳定理事会的研究,在此基础上,G20领导人正式批准同意使用宏观审慎政策框架来应对危机。这既包括加强监管,也包括金融政策要有逆周期性,防止经济大起大落,逆周期进行调节。与此同时,G20也根据对危机的研究和新的体会在规则方面修订了一部分过去的金融监管和评价指标体系,或者建立新的指标体系来使宏观调控更加审慎。此已达成共识。当然各国执行宏观审慎政策框架应考虑各国国情,包括体制、法律。所以各个国家是按照此框架执行,但情况不一样。执行宏观审慎政策框架不一定意味着要有监管体制改革,监管体制改革是一个更复杂、更具有挑战性的题目。全球金融危机爆发以来大家发现监管体制有些不令人满意,甚至有些缺陷会导致某些问题的突发或者某些问题的潜在的发展,因此大家都有愿望要改革金融监管体制。有的是渐变,有的动作较大,全球实践不同。有一些倾向性的意见,但没有一个完全一致的模式。我国的金融监管体制在危机中也有一些不令人满意的表现,特别是2015年中国金融市场出现的一些动荡也促使我们反思金融监管体制需要做出调整。目前此问题还处在研究阶段。其中一个因素是要考虑新的监管体制是否有利于宏观审慎政策体系的有效运行和政策框架的执行。当然,除此以外,还应考虑其它一些因素。   香港商报:我是来自香港商报的记者。目前欧洲和日本已经在推出负利率,美国一直在释放加息的预期。实际上全球货币政策的这种相互背离的情况是越来越清晰和严重了。中国在这个政策的博弈中,已经变成越来越重要的一环。我想请问周行长,您觉得我们中国现在对建立全球更安全的金融体系,有什么样的倡导和建议?   周小川:这个问题我理解是分了好几个方面。首先是各国货币政策可能不一样,有人搞负利率,有人搞加息。从对传统的经济学和货币政策方面的研究,过去这是一个很正常的现象。因为全球化发展没有进入那么高度的情况下,货币政策主要就是调节国内经济的,特别是国内的总需求。各个国家那时候联系不那么紧密的时候,各国经济情况就是不一样,有的国家高通货膨胀,有的国家低通货膨胀,有的增长很好有的增长不好,有的总需求大于总供给,有的总供给大于总需求,也就是产能利用率不高。各个国家就是不一样,那就采用不一样的货币政策调节。所以过去存在这样的情况,没有太大的疑问。   但是最近一二十年全球化水平提高了,所以大国经济的货币政策的外溢效应开始比较强调了。虽然是你的国内政策,但是你对别人有影响了,影响资本流动,会产生套利交易等等。因此就强调每个国家仍旧是为自己的经济制定货币政策,但是与此同时你要考虑到外溢效应,要加强沟通,要讨论,先不说是否能够做到相互协调,但是至少大家应该通气。G20就是一种场合,巴塞尔的中央银行行长会议也是一种场合,金融稳定论坛也是一种场合。   现在很多问题还在探讨之中,比如说关于外溢效应应该如何处理的问题,如何对待的问题,还在探讨之中,还没有一个非常明确的定论。   至于金融安全的问题,更多的是危机传导,不是常规情况下的货币政策相互影响。就是出了危机以后,危机从这个国家一下传到那个国家,相互传导,需要有一个安全的体系。对于危机传导,在国际上特别是G20提出了这么几个方面,我说得不一定全。第一个要处理好“大而不能倒”,系统重要性金融机构包括系统重要性银行,防止这些机构跨国之间的冲突。再有一个就是监管体系的跨国合作和监管标准的统一化。不能说一个机构在这儿监管松,在那儿监管严,结果出了问题机构又相互传导。再一个就是跨境处置,也就是说如果有的机构关闭破产了,它又是有跨国业务,相互之间会传染,涉及安全问题和公平问题,跨境处理要合理化,要有一些事先的准备。最后一条就是,G20也有一个意见,大家可能不一定都注意到,就是要求大家考虑存款保险的核心原则。因为金融机构出了问题,什么叫安全网,就是说你如果有存款保险的话,就能把局部的问题给圈住,不让它迅速扩散,防止相互冲击和传染。跨国之间也有这个问题,特别是欧元区,所以欧元区也对于存款保险做了重要的改革,它也是跨国的,但还是一个货币体系。   金融时报(中国):我是金融时报的记者,这个问题关于中国的货币政策方面的,您最近曾经讲过全球金融危机之后很多国家过度依赖货币政策,过度依赖货币政策会对经济发展造成怎样的不利影响、后遗症,如何着力才是合理适度的?   周小川:我确实前一段时候提到了关于过度依赖货币政策的问题,但是你不要理解这是我个人的观点,实际是国际上都在讨论的。我记得两年前国际货币基金组织也专门讨论了这个问题,有不少人都关心。但是像这种问题学术性比较强,所以也会有不同意见。但是总的背景是什么呢?危机出来以后,大家要抓紧应对,不能看着情况这么坏下去。复苏如果没有动力,那么你要想办法使复苏的政策能够尽快出台。分类上来讲可能就是你会考虑三方面的政策:一个是货币政策;一个是财政政策;一个是结构性政策,包括结构性改革。   大家就会发现实际上货币政策的灵活性是比较大的,因为各个国家现在的经济体系中,货币政策由中央银行货币政策委员会负责,虽然大家之间可能有些差别,但都有一些货币政策的工具可以使用了。   财政政策应该也相对比较灵活一点,但是各个国家情况不一样,有的国家赤字已经偏高,债务总水平、政府债务已经过高,余地就变得比较小,大家就说财政政策的空间各个国家不一样,有的国家有空间,有的国家空间比较小。此外财政政策的一般的程序都是需要国会批准,有时候会引起争论,虽然应该用财政政策,但是有争论一时批不下来,你也就不能用了,这个也是约束更多一点。   结构性政策有的是中期才见效,所以大家有时候等不及,你感冒发烧了就想先把发烧降下来,“治本”的事也重视,但是可能会慢一些。另外有一些结构性政策,包括比如说劳动力市场问题,包括医疗、养老这样的问题,还有创新等等,有的政策是比较痛苦的,特别是像劳动力市场这样的问题比较痛苦一点,不那么顺利。因此就导致货币政策由于能定得比较快一点,所以大家都用。   我个人觉得货币政策是有效的,货币政策在应对危机中确实也做出了很多适当的反应,缓解了危机,对度过危机、加快复苏,都起了重要作用。   但是别的政策应该跟上,你光用货币政策就有可能过度。货币政策如果用得太多,效应就有可能出现递减。所以我认为最近两三年全球议论比较多的,也包括在G20场合下议论的就是说货币政策用得不少了,还是要悠着点,意思是不要寄于过高的期望值,还是要加强使用财政政策和结构性政策,从这个角度来说的。   那么至于像宏观经济政策来讲,应该说任何政策都是有正反两个方面的效果。我们说都是工具少、目标多,所以你拿一个工具来评价,肯定在这方面起正作用,可能在别的方面起点负作用,这个需要平衡好,但是不一定说叫什么后遗症。总之我想这个题目的由来就是说货币政策前一段用得不少了,现在是一个时点要更加强调财政政策的应用,强调结构性政策的应用。中国来讲货币政策主要还是调节总需求的,我们除了总需求的政策继续做好以外,我们更加强调供给侧的结构性改革,更加强调供给侧需要做哪些事情。   德国商报:谢谢行长,非常感谢给我提问的机会。我是德国商报的记者。我这个问题想问的是,关于中国的社会信用体系您有怎样的看法?它对于在中国的外国公司会有怎样的影响?   周小川:中国目前在建立社会征信体系,将来会有一个更好的社会信用评价体系,既有官方又有民间合作的这样一个系统。另外,金融机构也在这方面加大力度,主要是通过数据的完善,特别是依赖大数据技术,能够对大部分企业和个人的信用状况提供好的信息和评估,这样有利于金融系统进一步的发展。特别是这种做法有利于资金能够提供给更普通的中低收入的个人,以及向中小企业、小微企业,提供更好的服务。   与此同时,它也有利于增强社会的基本行为准则、纪律,使得大家更加注重个人和企业在信用评估体系中的状态,使得社会更加诚实守信。   第一财经广播:谢谢易纲行长给我最后一个机会,我是第一财经广播的记者,我的问题是不久前人民银行和银监会颁布的房地产新政再次下调了二套房个贷首付的比例,很多人认为这是加杠杆。一月份贷款增长2.5万亿,同比多增一万多亿,甚至有些评论认为是“放水”,中央经济工作会议把去杠杆定为今年结构性改革的重要任务,在经济下行压力比较大的背景下,我们如何看待去杠杆和加杠杆的平衡?应该如何去杠杆?   周小川:您提的问题出发点是对的,就是说既然降低了贷款条件就可以说贷款可以做得更多一点,至少个人住房的杠杆会有所提高。你提问的逻辑是对的,但我们还有以下几个考虑:   第一个,中国作为改革转轨国家,20年以前,绝大多数人没有自己的住房,后来通过住房改革,取消福利分房,大家开始有自己的住房。所以起步很晚,现在还有很多人没有房子,所以住房贷款按理说应该是有一个大力发展的阶段。同时在城镇化的过程中,过去房子在农村,现在农民工城里找工作也需要租房子或者买房子,这些都造成住房贷款可能有比较快速的发展。而快速发展风险是不是很大呢?从中国的情况看,个人住房贷款占银行总贷款中的比重还是相对偏低的,有很多国家个人贷款,特别是住房贷款可能占总贷款的40%-50%,中国只有百分之十几,比例比较低。所以银行系统也觉得个人住房抵押贷款还是相对比较安全的产品,有发展的机会。   但是房地产市场有时候冷有时候热,也需要有宏观审慎政策框架,进行逆周期调节,其中一个工具就是首付比,过去一度定的30%,现在适当下调,因为实际上这个审慎度空间还是够的,适当降低一些个人住房抵押贷款产生的坏账的比例仍旧明显小于其它领域(比如企业的贷款和对开发商的贷款),所以个人住房抵押贷款仍旧是银行比较偏爱的一个产品,他们有意愿发展。   再有一条就是在宏观和微观审慎监管框架之下,将来应该更加加强对银行总体健康程度的考核,让银行有大一点的自主权来决定他们对不同客户采取什么样的政策。有的银行认为这个客户风险小,他可以有一定的灵活性决定价格怎么定,首付比怎么定。但这个银行总体的质量应有监管部门进行更加严格的综合平衡监管,这可能是更有灵活性、更有效的一个体系。过去当然也是因为有的市场有时候波动,所以可能就由中央银行和监管部门直接规定的事多一些。这个多一些也有好处,每家银行必须遵守这个东西,有些事不一定有什么可商量的,但是它也有缺点,区别对待、灵活性就不够,我们中国这么大一个国家各个省情况不一样,大城市、中等城市、三四线城市情况不一样,每个城市不一样,银行一点灵活性没有,贷款条件都是北京定的,这个也有它的缺点,所以现在要加强对金融机构的整体的审慎性的监管。同时商业银行和其它的金融机构在具体业务的灵活度方面可以有一定的裁量权。总体来讲这样不会影响整体风险可控的程度。   从宏观层面看,中国如果想控制杠杆率,应掌握好整个杠杆率,关键还是要如何应对企业杠杆率过高的问题,也有一部分人比较关注地方政府的杠杆率是否偏高的问题,从总量上来讲个人消费贷款的杠杆率不太高。   易纲:非常感谢周小川行长深入浅出回答这么多问题。今天的记者会到此结束,谢谢大家! 进入【新浪财经股吧】讨论相关的主题文章: